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在讲述北交所过程中，就本事先进性方面，山东百诺医药股份有限公司(以下简称“百诺医药”)被要点问询，其中被要求诠释中枢本事是否具有竞争壁垒，是否与行业通用本事形成显然各异等。而2025年11月，百诺医药收到一则《民事裁定书》，触及汕头经济特区鮀滨制药厂与其本事转让合同纠纷，该企业向法院肯求财产保全，并获法院裁定冻结百诺医药所有超五百万元。
从功绩来看，连年来，百诺医药营收净利逐年登攀，且三年又一期获政府赞助超千万元。而从内控来看，百诺医药一项寄予研发合同中，对于生物等效性熟谙的开展主体的信披或现“不同版块”；百诺医药一家子公司多年被列为水环境要点排污单元，而该子公司或频被监测出废水排放超标，内控或存隐忧。
一、营收净利逐年登攀，三年又一期获政府赞助超1,700万元
这次上市，百诺医药2021年起的营收及净利逐年攀升，且2022-2024年及2025年1-9月累计赢得政府赞助逾千万元。
1.1 2021年起营收及净利润快速增长，问询温雅其增长原因
据百诺医药签署日为2025年9月12日的招股诠释书(以下简称“2025年9月12日招股书”)及各按时解释，2014-2024年及2025年1-9月，百诺医药的贸易收入离别为0.42亿元、0.74亿元、0.41亿元、0.28亿元、0.65亿元、0.87亿元、1.27亿元、2.33亿元、3.66亿元、4.83亿元、5.78亿元、3.95亿元。
2015-2024年，百诺医药的营收增长率离别为75.24%、-43.8%、-31.81%、129.03%、34.55%、45.72%、83.35%、57.16%、32.03%、19.84%。
2014-2024年及2025年1-9月，百诺医药的净利润离别为-35.66万元、2,090.87万元、164.5万元、-1,311.75万元、351.86万元、916.32万元、-3,267.16万元、2,791.48万元、7,274.47万元、13,462.11万元、15,909.6万元、9,513.83万元。
2015-2024年，百诺医药的净利润增长率离别为5,964.07%、-92.13%、-897.44%、126.82%、160.42%、-456.55%、185.44%、160.6%、85.06%、18.18%。
其中，2020年净利润为负，但在这次讲述上市时分即2022-2024年，百诺医药的净利润保持正增长。
据北交所首轮问询回话，监管从功绩增长真确合感性及可不息性方面，要求百诺医药诠释其解释期内营收、利润快速增长的原因，同期量化分析其筹谋功绩与可比公司变动不一致的原因等事项。
对此百诺医药暗意，其研发效用滚动风物、优质客户资源、“研发+坐褥”“原料药+制剂”一站式办事、具有中枢竞争力的本事平台等方面的竞争上风权臣进步了举座抗风险才智和功绩可不息性，因而与同业业可比公司收入变动存在各异。部分同业业可比公司因存在存货大额跌价、大额固定金钱折旧、商誉减值、研发干预大幅进步等原因形成净利润下滑幅度权臣高于收入的下滑幅度，而百诺医药不存在相应情形。因此，百诺医药与同业业可比公司收入、净利润水平不存在显然背离且显失合感性的情形。
值得一提的是，百诺医药近三年又一期所有赢得政府赞助金额超千万元。
1.2 近三年又一期，百诺医药赢得的政府赞助所有超1,700万元
上述可知，2022-2024年及2025年1-9月，百诺医药的净利润离别为7,274.47万元、13,462.11万元、15,909.6万元、9,513.83万元。
同期，百诺医药计入非无为性损益的政府赞助金额离别为289.78万元、354.42万元、592.58万元、488.56万元。
经计较，2022-2024年及2025年1-9月，百诺医药计入非无为性损益的政府赞助所有为1,725.34万元，且离别占其净利润的比例离别为3.98%、2.63%、3.72%、5.14%。
不丢丑出，2021年起，百诺医药的营收及净利润均逐年攀升，且2022-2024年及2025年1-9月，百诺医药累计收到的政府赞助超1,700万元。
二、子公司四肢水环境要点排污单元，或频被监测出废水排放超标
为有用表率地鼓吹企业环境信息清晰使命，全面保险社会公众的知情权，德州市生态环境局王人河分局全心部署，积极鼓吹企业环境信息照章清晰使命。
反不雅百诺医药旗下位于德州市王人河县的子公司，在2022-2025年均被列为水环境要点排污企业。联系词，该子公司或频现废水超标排放的情形。
2.1 子公司朗诺制药称鼓吹节能减排，2022-2025年均被列为水环境要点排污单元
据2025年9月12日招股书，百诺医药全资子公司山东朗诺制药有限公司(以下简称“朗诺制药”)主要坐褥筹谋地位于德州市王人河县。朗诺制药在百诺医药业务板块中定位，为对百诺医药研发的药物进行放大与考据、CMO办事、原料药供应。其从事药品坐褥业务，因此会产生废气、废水、固体废料等混浊。
据朗诺制药官网信息，限制查询日2026年1月21日，朗诺制药自称其四肢一家积极践诺企业社会包袱的盘问与建造公司，历久安妥经济、生态和社会三者之间的平衡发展，英敢于鼓吹节能减排。
需要指出的是，朗诺制药近四年均被列入要点排污单元名录。
据德州市生态环境局发布的公开信息，2022年，朗诺制药被列为水环境、泥土环境、其他环境的要点排污单元；2023-2025年，朗诺制药均被列为水环境要点排污单元、泥土混浊要点监管单元、环境风险要点管控单元。
在上述配景下，解释期内朗诺制药曾出现排污超主见情形。
2.2 山东省生态环境厅数据显现，2024年1月23日朗诺制药在线检测口两次存废水排放超标
据山东省生态环境厅数据，2024年1月23日，朗诺制药的废水在线监测口存在两次化学需氧量超主见情形，超标倍数均为0.14。
需要指出的是，朗诺制药超标排放的情形或不啻于此。
2.3 绿网数据显现，2022-2024年及2025年一季度朗诺制药约19次被监测到混浊物超排
据广州绿网环境保护办事中心(以下简称“绿网”)数据，2022年第一季度、2023年第三至第四季度、2024年第一登第三季度、2025年第一季度，朗诺制药的废水在线监测口所排放的“氨氮、化学需氧量”推敲存在检测值高于排放法度，属于超主见情形。
经《金证研》南边成本中心统计，2022年第一季度、2023年第三至第四季度、2024年第一登第三季度、2025年第一季度，朗诺制药所有或存在19个超标数据。
总的来看，在百诺医药子公司朗诺制药多年被列入水环境要点排恶名单的情况下，朗诺制药或仍频现废水排放超主见情形。其中，山东省生态环境厅数据显现，2024年1月23日，朗诺制药在线检测口两次存废水排放超标。且绿网清晰，2022-2024年及2025年一季度朗诺制药约19次被监测到混浊物超标排放。
三、并吞寄予研发合同背后，生物等效性熟谙开展主体或现信披“迷局”
在全市集扩充注册制配景下，确保上市公司信息清晰的真确性、有用性是提高上市公司质地的进攻持手。
反不雅百诺医药，这次讲述，百诺医药在清晰其生物等效性熟谙的开展情况时，其主体或现信披疑团。
3.1 自称可提供CRO业务的全经过办事，而该业务的主要递次包括生物等效性盘问
据2025年9月12日招股书，百诺医药主贸易务毛利主要由CRO业务、原料药业务及CMO三大类业务组成。
其中，CRO业务的递次主要包括生物等效性(BE)盘问等。百诺医药暗意，其可提供全经过办事。
需要指出的是，生物等效性(BE)，是指用生物利费用，以药代能源学参数为推敲，相比并吞种药物的相通大概不同剂型的制剂，在相通的熟谙条件下，其活性成份招揽进程和速率有无统计学各异的东说念主体熟谙。
在此情况下，温雅百诺医药的生物等效性盘问的开展情况。
3.2 与乐福想、湖南普说念签署本事建造合同，而生物等效性熟谙的开展主体现信披疑团
据百诺医药2023年12月27日创业板首轮问询回话，乐福想健康产业股份公司(原名为武汉杰士邦卫生用品有限公司，2023年5月变改称号，以下简称“乐福想”)与百诺医药就盐酸达泊西汀品种进行相助，彼时为了不违背与其他客户在盐酸达泊西汀品种有关契约竞业承诺条目，2022年1-2月，百诺医药先后与湖南普说念医药本事有限公司(以下简称“湖南普说念”)、乐福想签署合同，百诺医药寄予湖南普说念进行盐酸达泊西汀产物的本事建造及注册讲述，由百诺医药对乐福想盐酸达泊西汀产物的研发、讲述等使命郑重。
2022年5月，百诺医药、乐福想与湖南普说念三方共同签署《“盐酸达泊西汀片”注册讲述情况诠释》，盐酸达泊西汀片是百诺医药寄予湖南普说念研制的产物，乐福想为注册肯求东说念主和上市许可持有东说念主，湖南普说念全权郑重该品种的药学本事盘问使命，及寄予盘问东说念主体生物等效性熟谙。
需要指出的是，乐福想对百诺医药在上述相助中所开展的使命进行了书面说明。
据2023年12月27日创业板首轮问询回话，百诺医药在乐福想的盐酸达泊西汀神色中开展“神色鼓吹过程追踪”、“协助乐福想办理药品坐褥许可证B证增项”、“确保神色质地，实行审计使命”、“对讲述贵寓进行现场审核，出具书面宗旨和整改建议”、“协助、接头湖南普说念整理、提供神色药学盘问和东说念主体生物等效性熟谙等所触及贵寓”的使命，并得到乐福想的书面说明。
不丢丑出，在创业板讲述文献中，百诺医药暗意，湖南普说念全权郑重盐酸达泊西汀片的药学本事盘问，并受百诺医药寄予盘问东说念主体生物等效性熟谙。乐福想为注册肯求东说念主和上市许可持有东说念主。
奇怪的是，对于百诺医药对熟谙的开展情况或现“不同版块”。
据百诺医药出具日为2025年4月28日的挂牌问询回话，以乐福想盐酸达泊西汀片神色合同为例，商定百诺医药“郑重完成BE熟谙并承担有关费用”。
也等于说，在挂牌问询时，百诺医药暗意其郑重完成盐酸达泊西汀片的BE熟谙。
而到了本次讲述，据2025年9月12日招股书，2022年度在乐福想的盐酸达泊西汀片神色的影响下，百诺医药受托研发处行状务毛利率较低。针对该神色，百诺医药寄予湖南普说念郑重药品主见的药学本事盘问、BE熟谙、注册讲述等使命，故本合同毛利率相对其他受托研发办事合同较低，由于该合同以前收入金额占相比高，故拉低了此类业务的举座毛利率。
即是说，此番上市，百诺医药宣称其寄予湖南普说念郑重盐酸达泊西汀片的BE熟谙。
需要指出的是，监管喜爱讲述上市企业的讲述质地。
3.3 监管部门督促讲述企业真确、准确清晰信息，倒逼刊行东说念主提高讲述质地
据证监会于2024年3月6日发布的实质，证监会的紧要职责等于持好全链条各递次的监管。从监管上，审核注册各个递次都要照章依规，严之又严，督促刊行东说念主真确准确完竣清晰信息，全力把作秀者挡在成本市集门外。救济讲述就要担责，以此倒逼刊行东说念主进一步提高讲述质地，也倒逼中介机构提高执业和办事水平，作念到费事尽职。
可见，连年来监管对于讲述上市企业的讲述质地建议要求。
也等于说，百诺医药在与客户乐福想的相助中系寄予湖南普说念进行BE熟谙，联系词百诺医药在2025年的挂牌公告中却清晰由其郑重BE熟谙。到了这次讲述，百诺医药宣称其寄予湖南普说念郑重药品主见的BE熟谙等使命。在此情况下，百诺医药上述神色的生物等效性熟谙的开展主体或现信披疑团。
四、结语
简言之，百诺医药2021年起的营收及净利润逐年攀升，且这次上市其功绩增长真确合感性及可不息性遭问询。不仅如斯，近三年又一期，百诺医药赢得的政府赞助累计超千万元。另一方面，百诺医药的子公司朗诺制药，四肢水环境要点排污企业，或曾屡次被监测出废水排放超主见情形。另一方面，百诺医药在清晰其与湖南普说念的相助中，生物等效性熟谙的开展主体或现信披疑团。
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