天元证券_实盘配资平台_股票交易模式解析东北证券：看护周大福“买入”评级 FY2026Q3同店销售超预期

证券来自：苏州股票配资网站：天元证券_实盘配资平台_股票交易模式解析更新：2026-02-01 16:44:20 阅读：127

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　　东北证券发布研报称天元证券_实盘配资平台_股票交易模式解析，看护周大福（01929）“买入”评级，公司FY2026Q3在金价波动和宏不雅省略情下抓续得到增长动能，抓续看好公司产物结构调治和国外领土引申对盈利质料的普及。瞻望公司FY2026/2027/2028可已毕营收919.3/965.8/1016.7亿元，归母净利润85.3/95.3/106.4亿元，对应PE15.0/13.4/12.0X。

　　东北证券主要不雅点如下：

　　周大福FY2026Q3（2025年10-12月）已毕功绩强盛复苏

　　集团零卖值（RSV）同比增长17.8%，中国内地同比上升16.9%，同店销售（SSSG）直营/加盟分手大幅普及21.4%和26.3%，港澳及国外商场零卖值同比增长22.9%，同店增幅14.3%。其中，中国香港商场同店销售增长10.1%，中国澳门商场同店销售增长31.3%，推崇亮眼。

　　产物端结构优化与高毛利产物运转

　　（1）公司抓续推动产物结构向高毛利订价类珠宝歪斜，Q3内地订价珠宝类同店零卖值增长13.7%，孝敬率普及至40%，较客岁同时普及10.7个百分点，计价黄金占比降至56.8%。（2）IP文化系列（如传福、传喜、古法）不息强盛推崇，钻石、翡翠业务已还原正增长，并孝敬结构优化能源。过去权谋推出香港迪士尼联名盲盒，进一步丰富产物品类并普及产物眩惑力。（3）金价高涨布景下，平均售价显耀普及，计价黄金内地均价升至11，000港元（同比+50.7%），订价黄金内地均价升至9，500港元（同比+82.6%）。

　　渠说念端门店结构调治、电商与旅游零卖高增长

　　（1）2025年末“周大福珠宝”品牌全口径门店总和达5585家，内地净关230家，结构性恬逸已接近尾声，直营占比普及有助于盈利才智改善。（2）中国内地电贸易务在FY2026Q3增长25%，占内地RSV

　　7.4%，双十一等营销带动销量增长。（3）旅游零卖板块亦有孝敬，海南封关免税黄金因具有较高性价比而眩惑了大齐耗尽者。中枢城市概括客流及耗尽升级带动渠说念举座质效普及。

　　国外多点布局抓续拓展

　　东南亚商场已运营6年，对集团零卖值孝敬15.2%，增速显耀。新加坡、马来西亚等东南亚门店同店销售普及，新加坡樟宜机场高端门店、泰国曼谷旗舰店等已参预运营；过去将在温哥华、悉尼抓续延伸，稳步鼓励“现存商场升级+新兴商场鼓励”双轨发展。

　　风险指示

　　金价波动风险；国外拓店节律不足预期；功绩预测和估值不达预期