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1月26日，现货黄金、白银均迎来大涨。现货黄金开盘谗谄5000好意思元/盎司关隘，日内一度波及5110.25好意思元/盎司，抑制18时04分，现价5079.21好意思元/盎司，日内涨幅近2%。前一周，现货黄金连涨5个往来日，接连站上4700、4800、4900好意思元关隘。
现货白银也迎开盘大涨，抑制18时04分，现价109.18好意思元/盎司，日内涨幅超6%。受贵金属大涨影响，1月26日，A股黄金股集体高开，不少贵金属题材股票涨停。
机构对黄金的预期价钱也曾上调。高盛在1月22日的研报中将2026年12月的黄金价钱瞻望从先前的4900好意思元/盎司上调至5400好意思元/盎司。
驱动此轮黄金“疯涨”的原因是什么？黄金牛市是否会握续，奢华者还要买金吗？
图/图虫创意
为何握续“疯涨”？
张开剩余83%中金公司询查部大类金钱设立询查认真东说念主李昭向《中国新闻周刊》分析了近期金价屡立异高的原因。
领先是好意思联储重启宽松周期。2025年，好意思联储也曾相接降息三次各25BP（基点），并于12月动手购买短端国债，扩大央行金钱欠债表，向市场投放流动性。尽管2026岁首好意思联储或减速降息速率，但跟着新一届好意思联储主席上台，以及下半年好意思国通胀动手回落，降息节律可能再次加速。
好意思元信誉也已发生变化。财政政策方面，疫情后好意思国财政赤字率升至6%傍边，远高于疫情前，国度债务快速积贮，导致债务风险上升。货币政策方面，近期好意思国总统对好意思联储有筹画的侵扰增多，且行将提名新一任好意思联储主席，投资者担忧好意思联储颓败性下降。
“财政与货币层面要素重迭，让投资者对好意思元体系与好意思元金钱的信心下降，导致好意思元参加贬值周期。”李昭指出，2025年DXY好意思元指数下落9%傍边，2026年开年以来下行3%。黄金具有货币属性，在此经过中手脚好意思元体系的替代品而受益。
此外，地缘政事与政策的不细目性也催生了避险需求。中原基金高档策略分析师陈彦冰对《中国新闻周刊》示意，刻下大家顺次正处于深入休养期，近日，特朗普政府提倡的关税政策、格陵兰岛争端与北约裂痕，以及委内瑞抢眼云等地缘事件，齐加重了市场的避险厚谊。
“黄金谗谄5000好意思元/盎司，不详恰是大家宏不雅经济范式飘荡的缩影。”陈彦冰说。
据寰球黄金协会数据，抑制2025年第三季度末，大家官方黄金储备余额约3.69万亿好意思元，占官方总储备比重达28.9%，创2000年以来新高。与此同期，IMF数据泄漏，好意思元在大家外汇储备占比创1995年以来最低，跌至56.92%。
陈彦冰补充，当高涨的基本面逻辑受市场平日招供后，金价高涨自己就能成为高涨的情理，在厚谊层面显耀放打开动驱动要素的影响力。
“央行与私东说念主掠夺黄金”
“央行动手与私东说念主投资争夺有限的黄金。”高盛在上述研报中示意，这是金价自2025年以来涨势加速的顾惜原因。
陈彦冰指出，为漫步风险、赶走外汇储备多元化，大家央行十分是新兴市场央行，自2022年起大限度增握黄金，2022—2024年年均购金量超1000吨，是上一个十年均值的两倍之多。举例，波兰央行在当地工夫1月20日示意，已批准一项购买多达150吨黄金的策动，此举将使该国的黄金储备总量增多到700吨。
据国度外汇贬责局发布数据，抑制客岁12月末，中国官方黄金储备为7415万盎司，较上月末增多3万盎司，全年累计增多86万盎司。自2024年11月以来，中国央行相接第14个月增握黄金。
与此同期，个东说念主投资者已成为争夺黄金的主要力量，在黄金ETF中的握仓占比握续攀升。据Wind数据，上周，黄金ETF共计净流入超百亿元。1月25日，华安黄金ETF的限度达到1007.62亿元，初度谗谄千亿大关，成为内地首只迈上千亿台阶的商品型ETF。
拦截奢华如故刺激厚谊？
金价高涨进一步带动金店报价擢升。据公开信息，周大福、周大生、潮宏基26日黄金饰品报价1578元/克；老凤祥、六福珠宝、金至尊26日黄金饰品报价1576元/克；老庙黄金、亚一金店26日黄金饰品报价1575元/克。全体较25日价钱上调22元/克—25元/克。
面对日趋崇高的金价，有奢华者惊叹：“黄金也曾失去首饰的真理了，当今成婚齐不买三金了。”
奢华端正靠近双重影响。李昭指出，尽管零卖商会有延长加价、优惠行动等促销妙技，但关于诸如成婚、耸立等需求，快速高涨的金价会显耀提高奢华者购买同均分量的黄金所需要付出的资本，对首饰金、礼品金的奢华会酿成一定拦截作用，迫使奢华者转向白银、铂金等替代品。
另一方面，陈彦冰示意，关于将黄金饰品视为兼具捎带与保值功能的金钱，或是受“买涨不买跌”厚谊驱动的奢华者而言，金价高涨反而可能强化购买决心。尤其是品牌力强、工艺附加值高的黄金产物，奢华保重依旧繁荣，部分黄金品牌的市集列队盛况以致进步了客岁。
黄金牛市能走多久？
面对短期内的金价飙涨，投资者仍需保握感性。“刻下设立黄金的中枢，要从短线往来博弈的念念维，转向中耐久计谋设立的视角。”陈彦冰提醒说念，黄金实质是无息金钱，握有收益绝对依赖低买高卖的价差，枯竭债券利息、股票红利这类现款流扶助，在刻下历史高位重仓追赶价差，无疑伴跟着较高的风险。
历史数据泄漏，当金价偏离其200日均线幅度进步20%后，络续奉陪阶段性休养。刻下偏离度再次波及30%以上的高位，辅导短期波动风险显着上升。
中信证券首席经济学家明明对《中国新闻周刊》示意，耐久来看，好意思国经济压力、好意思联储宽松货币政策以及好意思国通胀黏性齐将延续，贵金属价钱可能还将保握高位颤动。
陈彦冰示意，翌日市场波动性将显耀加重，应要点关注两大中枢变数。其一是关注好意思联储货币政策的旅途。“刻下市场也曾计入了过多的利好预期，淌若好意思国通胀卷土重来，导致好意思联储放缓降息设施，这将对金价酿成阶段性压制。”她说。
其二是关注大家央行购金行径的边缘变化。自2025年下半年以来，央行购金的爆发式增长阶段似乎也曾昔日了，同期已有俄罗斯、菲律宾等央行动手出售黄金。
李昭的团队统计了昔日50年黄金市场的运行情况，发现黄金牛市与熊市的总时长比例分手为55%与45%，单次牛市与熊市时长的中位数均为4.7年。“因此，在经过3年黄金牛市之后，不宜盲目押注黄金价钱恒久高涨，而应密切关注经济政策环境。当地点尤其是好意思联储政策标的、好意思国经济健康景况等决定性要素发生紧要变化时，投资者需要漂荡休养投资策略。”他说。
通过复盘历史上5轮黄金牛市赶走的轨则，李明示意，黄金牛市的赶走一般需要随和两个要求，即好意思联储退出宽松政策与好意思国经济全面改善。面前尚未出现拐点。
记者：王诗涵
（wangshihan@chinanews.com)
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